（报告出品方/作者：开源证券，*泽鹏，骆峥，杨柏炜）
1、零售行业综述：疫情扰动社会消费，三季度以来缓慢复苏
1.1、零售数据：疫情带来多方面影响，三季度以来社会消费缓慢恢复
年前三季度，社会消费增速呈现V型走势，主要系疫情反复等因素扰动影响。年前三季度，我国社零总额为32.0万亿元（同比+0.7%），其中一、二、三季度单季同比分别+3.3%/-4.6%/+3.5%，整体呈现出V型走势，二季度受疫情明显影响，三季度以来则有缓慢恢复。物价方面，受食品价格尤其是猪肉价格上涨带动，年前三季度CPI温和上涨，但10月份涨幅有所回落，年10月整体/食品类CPI同比增速分别为+2.1%/+7.0%。
分品类看，粮油食品等必选消费表现稳健，可选消费品类有所分化。必选消费品方面：年前三季度居民基本生活商品需求表现稳健，粮油、食品等增长平稳。可选消费品方面：金银珠宝受益婚庆刚性需求和7月金价急跌引发“抢金潮”，三季度消费恢复相对明显（Q1/Q2/Q3单季同比分别+7.4%/-11.1%/+9.5%）；化妆品类Q1/Q2/Q3单季同比分别+1.7%/-6.7%/-3.2%，近2个季度持续表现平淡。整体看，必选品类表现相对较好，可选品类受居民消费力、消费意愿和疫情等影响承压。
线上渠道渗透率维持较高水平，电商购物节销售表现良好。年1-10月实物商品网上零售总额同比+7.2%，占社零总额比重为26.2%，线上渠道渗透率维持在较高水平。电商购物节方面，根据星图数据统计，10月31日-11月11日双十一全网成交总额达亿元，规模已超万亿元。分具体平台看，天猫官方表示双11期间平台整体交易规模与年持平；京东官方则宣称“京东11.11全球热爱季”销售表现超越行业增速，创造新纪录；抖音电商仅披露部分数据，活动期间个直播间销售额超过百万元，货架电商带动日均销量同比增长%。值得注意的是，年双十一各头部电商平台均未披露具体交易总额，或表明电商大促重心已由单一GMV导向转向全方位成长。
线下渠道表现分化，