以下内容，只代表个人观点，不保证正确，读者自行判断。
公司简介：
苏州润迈德，原来的苏州润心/北京润心。
公司业务开展于年，年底取得产品注册证，如果年IPO成功，用时8年，优秀。
公司主要产品是caFFR（基於冠狀動脈造影的血流儲備分數，為新的非侵入性指標，以釐定穩定性或不穩定性心絞痛患者的FFR）和caIMR（冠狀動脈造影得出的微血管阻力指數，建議用於冠狀循環微血管疾病的生理評估）。
CaFFR已经取得注册证，开始销售。CaIMR正在做临床试验。
年收入万元
年1-9月，收入万元
年天使轮估值在万-1亿元之间
年估值1.7亿元
年，估值5.3亿元
年，估值17亿元
年11月，估值5.72亿美元（约37亿元）
行业介绍：
疾病背景:
CAD（冠心病）是常見的心血管疾病。全球CAD患病率在所有心血管疾病高居首位，約佔所有心血管疾病患病個案的36.4%。全球CAD患者數目於年增至2亿人，預計於年達至2.6亿人，複合年增長率為2.7%。
在中國，CAD患者數目於年達至万人，預計於年前達至万人，複合年增長率為5.4%。
CAD的治療一般分為三大類，包括药物治疗，介入治疗（PCI手术）和外科手术治疗（CABG）。目前PCI是主流治疗方法。
PCI治疗前需要明确诊断，冠脉造影（CAG）是最常用的金标准。中国年CAG手术例数为万例，（PCI手术例数约为万例）。说明有不少患者检查后未进行进一步治疗。
在CAG检查过程中，主要是评估患者的血管狭窄情况，很久以前是靠医生经验，目前越来越多的技术可以应用于检查过程中，目前包括4种方法，分别是：血流儲備分數（「FFR」）、微血管阻力指數（「IMR」）、血管內超聲（「IVUS」）及光學相干斷層掃描（「OCT」）。
简单理解，FFR和IMR是检测血管功能的，动态指标。IVUS和OCT是看血管情况的，是静态指标。
有的时候，血管静态狭窄，但是动态血流很好，就不需要治疗。
有的时候，血管静态狭窄不严重，但是动态血流很差，就需要积极治疗。
就像道路，看着路窄，但是车都能过，就不需要积极干预。看着路宽，但是车过不去，就需要积极治疗。
动态指标比静态指标重要。
公司的主要产品是前2种：FFR和IMR。FFR主要看血管比较粗的地方的血流情况。IMR主要看血管比较细的，涉及微循环的血流情况。
在美国、日本和欧洲，指南推荐使用FFR，是为了防止支架滥用（降低医疗支出，减少过度医疗）。而且医保覆盖，所以这些地方，FFR的渗透率很高，分别达到了22.5%、17.2%及6.9%。
但是在中国，集采以前，医生都积极放支架，FFR又麻烦，又减少支架植入率，医生都不愿意使用。每年也就用几千根（万台检测使用几千根。千分之1的渗透率。科研、压货等等）。
集采以后，医生愿意用FFR，是因为支架太便宜了，FFR能额外收费。
真的是非常有趣的一个逻辑。
支架贵的时候，大家不愿意FFR检测，因为它能XXXX
支架变成白菜价了。所以大家积极使用FFR，因为它能XXXX
都叫FFR，但是FFR有几个大类，完全不同的逻辑。
一类是无创的FFR，又分为CT下的FFR，和冠脉造影下的FFR。
CT-FFR只需要使用影像学+算法，就能推测出数值，推测出功能，给医生提示，是否需要积极手术。类似一种筛查，人群更大。
冠脉造影下的FFR，就是润心的产品，是在手术中用的检测方法，因为没有额外导丝导管等，也算无创，但是适用人群就相对小了一些。
一类是有创的FFR，需要在冠脉造影下进行，还给患者使用一种药物，然后置入一根压力检测的导丝/导管，到血管病变附近直接检测血流变化。耗时数十分钟。这类检测最准确，但是最复杂，成本也最贵，临床风险也最大。
FFR还有很多变种，比如和IVUS结合的FFR，比如和oct结合的ffr，还有ivus和oct结合的导管等等。有caFFR，有Qffr，有FFRct等。
归根结底，FFR就是看血管病变前后的血流情况，来推测血管狭窄程度，来决定是否需要手术干预。是一种评估方法，而不是治疗方法。
FFR的适应症主要是介于中间状态的患者。轻的，肯定不需要做，重的，肯定需要做，都不是它的适应症。可做可不做的，就是他来帮忙判断。
IMR我也是第一次在润心这里见到，也算是学习了。作用应该是类似FFR。具体不展开了，自行百度学习吧。
行业规模：就不按照招股书分析了。反正它也都是瞎拍，不如我自己拍一下。
中国年万PCI手术，这个数据好像是公认的。未来天花板不知道是多少，有人说是万封顶，有人说可以到万/年。我也不知道，我自己觉得很难超过万。因为现在导管室已经普及到县城了，冠心病现在基本都会送急诊。
冠脉造影如果是每年万台，未来可能增长到万？0万？这个可能性我觉得也不大。FFRCT的数据如果足够准确的话，很多人在CT就明确诊断了，就不需要冠脉造影来进行进一步诊断。
如果FFRCT的数据相对准确的话，那么术中的FFR的必要性就会减弱。他们会相互竞争。当然，也可以相互印证。
IMR也类似吧
还有价格问题，集采支架，就是为了降低支出，现在支架价格下来了，其他产品马上填上，那么DRG/DIP有没有用呢。医保局能容忍这个事情吗？想不通。
现在这么多公司都在做FFR，主要就一个算法，未来会不会白菜价？不知道。
还是要感谢医保局对载药支架的大开杀戒。之前我们写过百心安，里面提到2个产品，一个是可降解支架，一个是载药球囊。包括今天提到的FFR、IMR、IVUS、OCT。
这6个产品的竞争对手其实全部是载药支架。因为这是非常优秀的一款产品，又能解决临床问题，又能给科室/医生创收。商业价值和临床价值都很好。
现在集采把这个价格空间打下去80-90%，原先被压制的产品，就都冒了出来，纷纷抢占这块价格空地。
这样的情况能维持多久，我不知道，医生不知道，厂家也不知道，完全看医保局和卫计委的脸色。
这就是最可怕的事情，*策不确定性。
手术总数量仁者见仁，智者见智。
价格嘛，现在还行，未来不知道。
渗透率嘛，现在提升的很快，未来不知道。可能超过美国的30%，也可能被*策一竿子胡到底。
所以，市场规模，就暂且相信招股书里说的吧，现在市场规模约几千万（新产品），未来FFR和IMR能在年分别达到50亿和20亿的市场规模。姑且一听，边走边看。
公司还计划做介入机器人，反正现在国内的介入公司很多号称要做的。公司预计年，介入机器人市场规模58亿元。
中國並無血管介入手術機器人取得國家藥監局批文。全球範圍內，Robocath的R-One已取得CE認證；強生的SenseiX2及趨實醫療設備(Stereotaxis)的GenesisRMN已取得FDA批文；及途靈（西門子）的CorPathGRX已取得CE認證及FDA批文
公司还计划做RDN（肾动脉神经消融）治疗高血压，公司预计年，RDN市场规模98亿元。
在中國並無RDN產品獲國家藥監局批准，而五家公司有在研產品處於臨床試驗階段，包括美敦力、百心安、信邁、魅麗緯葉及康祚。在全球，截至最後實際可行日期有七款RDN產品獲CE認證，包括美敦力的SymplicitySpyralTM、SoniVie的TIVUS、ReCorMedical的ParadiseTM、雅培(STJude)的StJudeEnligHTNTM、波士頓科學的VessixV2、AblativeSolutions的PeregrineSystemTM以及百心安的IberisTM。
财务情况
年收入万，经营亏损万，净利润-1.45亿。
年1-9月，收入6万，经营亏损万，净利润-4.1亿
总结：
行业：巨大患者人数，但是竞争，*策不确定性，导致市场格局和市场规模不确定。
冠心病是一个发病率高，治疗率高的疾病，是一个巨大的市场。精确诊断是一个重要的需求。FFR、IMR、IVUS、OCT都是诊断的一种方法。
之前，因为载药支架的商业价值/临床价值及其优秀，压制了所有产品的使用。
现在载药支架被集采之后，腾笼换鸟，给了其他产品发挥的空间。
这样的空间能有多大，这样的时间窗口能有多长。不清楚。
公司：
公司是比较早拿到注册证，并形成商业销售的公司，年1-9月实现了接近6万的收入，不管这个收入质量如何，说明公司的销售能力很强，也抢到了领先的位置。
和很多还没有商业化的公司不一样，这个公司，肯定值得看高一线。但是看看贝康，看看先瑞达。
价格：
公司最后一轮融资估值37亿元。如果换算成IPO后，要想不亏钱，至少需要53-55亿港币的市值。
先瑞达，年1.94亿收入，今年前半年1.4亿收入，现在市值34亿港币。
贝康医疗，年收入8万，现在市值18亿港币。
润迈德要想上市不破发，最后一轮投资人要想不亏钱，看起来有点难呀。啧啧
行业和疾病那部分写的有点乱，时间不够了，就不检查了
就这样吧，写完收工睡觉。
看到这里的读者，记得把